深圳商报·读创客户端记者 邱清月
近日，小米集团-W（01810.HK）股价明显回调。2月27日至3月3日期间，公司股价从34.90港元震荡下探，其中3月2日单日跌幅达5.04%，3月3日再跌4.71%，连续两个交易日出现较大幅度下跌，累计跌幅超过10%。3月4日，杰富瑞率先将小米目标价由43.36港元下调至30.45港元，当日小米集团开盘31.46港元，截至发稿，微涨0.8%。
截至3月3日收盘，公司股价较2月27日收盘价34.90港元累计下跌超10%，其间成交额显著放大，3月2日单日成交额达105.60亿港元，创近期新高，市值也从9124.78亿港元缩水至8256.77亿港元。
与此同时，多家国际投行密集下调小米目标价。杰富瑞4日发布研报，将小米集团目标价由43.36港元大幅下调至30.45港元，该行指出内存成本飙升将导致小米2026年智能手机出货量与利润率双双承压，同时电动车与AIoT业务增长亦显乏力。在此之前，摩根大通已将小米目标价下调至38港元，给予“中性”评级，其研报指出，小米正面临华为强势回归、内存价格暴涨、电动汽车市场需求降温三大核心挑战。
作为公司核心盈利板块，智能手机业务正遭遇双重挤压。一方面，内存价格持续暴涨引发“成本海啸”，自2025年上半年以来，DRAM与NAND闪存价格已暴涨80%-100%，导致小米手机物料成本中存储芯片占比从10%-15%飙升至接近30%，而在高端市场受苹果、华为压制、中低端市场价格战激烈的背景下，小米难以将成本压力完全转嫁给消费者，毛利率面临大幅挤压，摩根大通预计其智能手机毛利率可能降至8%-9%的历史低位。另一方面，华为全面回归打乱小米高端化节奏，其Mate系列产品切入4000-6000元核心价位段，分流大量市场需求，小米高端化战略推进受阻。
展开剩余34%新兴业务增长不及预期进一步加剧市场担忧。小米汽车业务在2025年高歌猛进后，2026年初显增长疲劳，主力车型交付等待时间从峰值时的超30周缩短至15-17周，直观反映出终端需求热度边际放缓。尽管2026年2月小米汽车交付量突破2万台，但市场对其后续增长动能及盈利前景仍存疑虑。此外，AIoT业务受行业竞争加剧影响，增长势头趋弱，未能有效承接智能手机业务的利润缺口，导致公司整体盈利预期被下调。
此外，美联储降息预期后移导致美债收益率走高、美元走强，离岸市场中资科技股遭遇外资减持，港股流动性收紧，科技板块整体承压。同时，全球避险情绪升温，资金转向油气、银行等高股息防御性板块，科技成长股估值中枢下移。
值得注意的是微信股票配资，小米仍具备核心竞争优势，“人车家全生态”闭环能力在全球范围内具有稀缺性，且公司持续每年投入数百亿研发资金，聚焦芯片、AI大模型等核心领域，为长期发展积蓄动能。
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